7月12日，深度绑定华为、主打问界高端智能汽车的赛力斯（601127.SH）披露2026年半年度业绩预告，公司业绩迎来大反转：预计上半年归母净利润亏损15亿元—18亿元，同比由盈转巨亏。一边是问界车型持续热销、整体销量逆势增长，一边是公司业绩骤然崩盘、由盈转亏。叠加股价近8个月暴跌超6成彻底腰斩、市值蒸发近两千亿，“华为造车越卖越亏”的行业争议再度引爆市场。
一、强烈反差：销量逆势增长，业绩却断崖式转亏
7月2日，赛力斯正式发布2026年6月及上半年产销快报，整车销量呈现“短期回落、中长期增长”的结构性特征，与华为深度合作的核心问界车型交付量稳步走高，销量基本面的韧性仍在。
数据显示，2026年6月，赛力斯新能源汽车单月销量3.37万辆，同比下滑26.94%；其中核心赛力斯汽车（问界系列）销量3.03万辆，同比下滑30.19%。
拉长周期看，上半年整体销量依旧实现增长：2026年上半年赛力斯新能源汽车累计销量17.88万辆，同比增长3.87%；其中赛力斯问界系列累计销量16.08万辆，同比增长5.60%，是公司营收基本盘的核心支柱。
销量稳步增长的背景下，公司业绩却彻底反转。从季度拆分来看，公司一季度尚且盈利7.54亿元，结合上半年亏损区间测算：赛力斯二季度净利润预计巨亏22.54亿元—25.54亿元，环比由盈骤转巨亏。
核心造车主体拖累显著，公告显示，核心子公司问界汽车二季度归母净利润预计亏损19.00亿元—21.50亿元，成为上市公司亏损的最主要来源，惨烈上演“销量越卖越多、利润越亏越大”的危险边缘局面。
二、股价深度崩盘：8个月暴跌超62%，市值跌去近两千亿
业绩爆雷或并非突发，资本市场早已提前持续计价了风险。自2025年9月高点以来，赛力斯股价开启深度阴跌模式。公司市值从巅峰时期的近2900亿元，大幅缩水至如今1000亿元出头，市值蒸发近两千亿，股价彻底腰斩。
数据显示，赛力斯A股在2025年9月30日创下172.63元历史最高点，截至最新交易日（7月10日）收盘价仅59.9元，近8个月累计跌幅近62%。曾经凭借“华为深度绑定”溢价走出翻倍行情的新能源车企龙头，如今估值持续深度消化，市场对其高端造车盈利模式、长期盈利韧性的质疑或将持续升温。
三、两大核心原因揭秘：为何绑定华为、销量上涨却巨亏？
结合公司公告原文，本次由盈转亏并非销量问题，而是成本端暴涨+资产一次性减值双重暴击，也是当前华为合作造车模式的真实痛点：
1、上游原材料全面涨价，高端智能车成本压力激增
报告期内，碳酸锂、工业金属、存储芯片等新能源汽车核心原材料价格大幅上行。问界车型主打高阶智能驾驶、豪华座舱、高算力芯片配置，单台车芯片、电子元器件用量远高于普通新能源车，存储芯片、精密零部件涨价对其成本冲击更大。
叠加当前国内新能源汽车价格战持续内卷，终端售价难以随成本同步上涨，销量越高、营收规模越大，反而放大了毛利亏损幅度，出现“增收不增利、多卖多亏”的现象。
2、车型迭代加速，存量资产大额计提夯实报表
公司表示，基于审慎性原则，结合行业技术快速迭代、车型持续更新的行业特征，对因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产进行账面价值调整。
今年二季度问界密集上新、老款车型迭代退出，大量适配旧款车型的产线、模具、配套资产价值下降，本次一次性资产调整大幅拖累二季度利润，属于主动出清风险、优化资产质量的动作，但短期直接造成业绩大额亏损。
四、行业深度解读：华为造车模式的成长阵痛显现
赛力斯本次业绩爆雷，也是华为智选造车模式的阶段性缩影。问界依托华为品牌、技术、渠道赋能，实现了销量快速起量、品牌高端化突破，但同时具备两大天然经营压力：
第一，高端智能车型研发、智驾算法迭代、渠道运维投入长期居高不下，固定成本摊销压力大；上游芯片、锂电原材料反弹，高端智能车成本弹性远大于普通车企。
第二，行业内卷加剧、新车迭代速度极快，资产淘汰速度远超传统车企，减值压力常态化；
五、后市重点观察核心信号
在销量韧性犹存、业绩短期爆雷、估值深度回调的背景下，后续市场将重点跟踪三大核心信号，以此判断公司拐点是否临近：
第一，成本端改善情况。持续跟踪碳酸锂、工业金属、存储芯片等核心原材料价格走势，观察公司供应链锁价、规模化降本、供应链优化成效，能否逐步修复整车毛利率，扭转“多卖多亏”的现状。
第二，资产减值压力是否出清。本次存量资产账面价值调整属于一次性会计动作，后续重点观察三季度是否停止大额计提、资产包袱充分出清，主业经营利润能否回归正轨。
第三，产品结构与交付回暖节奏。关注全新迭代车型市场接受度、高端车型交付占比提升情况，高端车型占比抬升有望带动整体盈利水平修复，对冲行业价格战压力。
六、风险提示
本文仅整理上市公司公告、官方产销快报及公开市场信息，不构成任何投资建议。行业层面，国内新能源汽车市场竞争持续内卷，终端价格战常态化，整车毛利率修复难度较大；上游锂电、工业金属、芯片原材料价格波动存在不确定性，或持续挤压车企利润空间。公司层面，高端车型研发迭代、渠道运维投入较大，长期费用压力偏高；车型迭代速度快，存量资产减值风险仍存；本次业绩由盈转亏或持续压制市场风险偏好。同时，公司与华为合作模式、业务分成规则、品牌协同进度存在不确定性，投资者需理性甄别风险、谨慎决策。
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